Benchmark van Bel-Real-Estate Return Index t.o.v de Bel 20 Netto Return

Halloween update

De vastgoed gerelateerde index blijft sedert de zomer van 2024 verder terrein verliezen t.o.v de bredere markt.

De Bel Real-Estate Return Index is een kapitalisatie gewogen index van alle op Euronext Brussel genoteerde vastgoedaandelen. Dat is dus ruimer dan alleen de GVV'n, alhoewel die door hun totale beurskapitalisatie de index wel domineren. Naast bvb Eurocommercial Properties en Shurgard die in België ook aktief zijn, omvat de index ook alle ondernemingen aktief in vastgoed ontwikkeling. Denk bvb aan VGP, Nextensa, Atenor, Immobel. De ISIN code is: BE0004644853 .

Het betreft een return index en we gebruiken als benchmark dus ook de Bel-20 netto return.

De as-indeling is zo gekozen dat je links de Bel Real-Estate NR afleest en rechts de BEL20 NR. Beide zijn vergelijkbaar en vertrekken vanuit dezelfde positie bij de start in april 2021.

Bel Real Estate NR (bruin, linkeras) en Bel 20 NR (blauw, rechteras)

Nadat het in vanaf de zomer van 2022 al grondig fout is gegaan, kwam er na het halloween 2023 débacle een eindejaars inhaalrally. Helaas werd daar in 2024 geen vervolg aan gebreid. Elke herstelpoging stuitte tegen een plafond en sinds september gaat het weer goed fout, zodat het jaarminimum over 2024 bereikt wordt.

Als de generaals achterblijven

Montea heeft nog net op tijd zijn kapitaalverhoging rondgekregen. Sindsdien gaat de koers stelselmatig achteruit, zodat de uitgiftekoers van de nieuwe aandelen €67 bijna gehaald wordt. WDP is al eerder in het sukkelstraatje geraakt en ziet de premie t.o.v de EPRA netto portefeuillewaarde wegsmelten.

Alle overige GVV'n noteerden al eerder met een disconto t.o.v hun netto-portefeuillewaarde. Bij die overige GVV'n noteren alleen de lilliputters Inclusio en Warehouse Estates Belgium nog niet zover beneden hun jaarmaximum. Cofinimmo vervoegt de logistiekers aan de staart van het peleton.

Bij de vastgoed-ontwikkelaars gaat het ook van kwaad naar erger. Naar beurskapitalisatie toe is VGP veruit de grootste en de modus operandi is ook grondig verschillend van de andere ontwikkelaars. Nieuwe projekten worden op maat van de klant gebouwd. Voor de financiering zorgden verzekeringsmaatschappijen in een joint-venture. Dat beperkte het financieel risico. Maar er lijkt wat zand in het raderwerk te komen. Meer eigen inbreng vraagt meer kapitaal en dus dient groei afgewogen te worden tegen een hogere schuld. VGP is teruggevallen onder €80 en noteert nu ook beneden de netto portefeuillewaarde. Het débacle van Atenor en Immobel mag dan nog erger zijn, de invloed op de index is dat al een stuk minder.

Hier vind je de tabel met koersen en fundamentele data van de GVV'n (+ Nextensa)