Beursgenoteerd vastgoed houdt zich kranig

De eerste honderd dagen van D. Trump als Amerikaans president hebben een schokgolf doorheen de hele wereld gestuurd. Met de botte bijl door de administratie, het deporteren van asielzoekers tegen alle wetgeving in, het in vraag stellen van de rol van de US in de NATO, van kamp wisselen in de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en als kers op de taart een handelsoorlog ontketenen met de rest van de wereld. 

De NAFTA (North American Free Trade Association) is de facto verleden tijd, of je zou ze kunnen beschouwen als een Canadees - Mexicaanse bilaterale overeenkomst. De 'tariffs' of ze nu ingevoerd zijn of beperkt blijven tot een aankondigingspolitiek, brachten de beurzen wereldwijd op de knieën. De grootste terugval was voor de overgewaardeerde Amerikaanse beurs.

Maar het consumentenvertrouwen in de US kreeg een stevige knauw. De tariffs maken de import voor de Amerikaanse industrie duurder, er komen hiaten in de handelsstromen en het herlocaliseren van productie naar de US is een proces dat niet binnen de ambtstermijn van een president zijn beslag krijgt. 

De aankondigingspolitiek over een 'te sterke dollar' heeft ook zijn effect niet gemist. Sedert begin januari is de euro ongeveer 12% verstevigd. Dat maakt de terugval van de Amerikaanse beurs voor een internationale investeerder nog een stuk pijnlijker. Door het perspectief op een zwakkere dollar verkopen nationale banken, nu ook die van de westerse bondgenoten, volop US treasuries, zodat de lange termijn interestvoet in de US oploopt in plaats van te zakken, zoals bij elke vorige beurscrisis. De interestvoeten zakken wel aan onze kant van de oceaan en in Oost-Azië.

En de Europese beurzen?

Begin april gingen de beurzen over een breed front lager. Sindsdien is er een selectief herstel. De export-nijverheid die een hoge omzet haalt in Amerika, houdt er nog steeds een kater aan over; onafhankelijk of de tarieven nu ingegaan zijn of niet: het kwaad is geschied. De importeurs uit de US doen het niet veel beter: de goedkopere dollar wordt gecompenseerd door hogere productiekosten in de US, die op termijn ook de consumptieprijzen zullen verhogen: een trager stijgende CPI is kortstondig.

Vooral de bedrijfstakken die niet op export gericht zijn, of die vooral binnen de eurozone opereren, zijn weinig of niet betrokken. Het koersherstel was vooral daar te vinden. Het beursgenoteerde vastgoed houdt zich kranig. Zowel Aedifica als Home Invest Belgium verstevigden eind april hun 52 weeks maximum. 

CODE	Naam	Koers 25/4	52 w. min	52 w. max	Range	Strength
AED	Aedifica	67.75	54.00	68.90	27.59%	0.9228
ASC	Ascencio	46.60	42.85	49.90	16.45%	0.5319
COFB	Cofinimmo	65.70	51.75	67.75	30.92%	0.8719
CPINV	Care Property Inv	12.86	10.62	15.32	44.26%	0.4766
HOMI	Home Invest Belg.	20.05	15.30	20.60	34.64%	0.8962
IMMOU	Immo Moury	30.60	27.20	36.80	35.29%	0.3542
INCLU	Inclusio	14.15	12.70	16.10	26.77%	0.4265
MONT	Montea	62.50	54.61	86.00	57.48%	0.2514
NEXTA	Nextensa	40.00	35.70	50.20	40.62%	0.2966
QRF	QRF	10.38	9.28	11.85	27.69%	0.4280
RET	Retail Estates	62.40	55.90	71.90	28.62%	0.4063
VASTB	Vastned NV	28.20	25.50	33.50	31.37%	0.3375
WDP	WDP	21.96	18.09	27.94	54.45%	0.3929
WEB	Warehouse Est Belg	39.40	34.80	40.00	14.94%	0.8846
WEHB	Wereldhave Belgium	50.20	43.50	56.00	28.74%	0.5360
XIOR	Xior	27.90	24.35	36.35	49.28%	0.2958

In bovenstaande tabel zijn naast de koers van vrijdag 25 april ook het 52 weekse maximum en minimum op dat moment opgenomen. Het verschil daartussen wordt uitgedrukt in een 'range' die aanduidt hoe beweeglijk de koers is. Retaileers Ascencio en WEB zijn extreem stabiel over het jaar. XIOR, CPInv en de logistiekers WDP en Montea gaan naar het andere extreem. De sterkte (strength) wordt berekend door het verschil tussen de koers en het 52 weekse minimum te delen door de absolute range (maximum - minimum). Dit is dus geen technische indicator vergelijkbaar met de RSI.

Aedifica en Home Invest Belgium noteren dicht bij hun 52 weeks maximum. Ook voor WEB is dit het geval, maar door de erg nauwe range is daarvoor geen grote koersstijging nodig geweest. Cofinimmo noteert gevleid sterk: na jaren van steeds lagere koersen is de vergelijkingsbasis niet meer veeleisend.