Technische en fundamentele data van de GVV'n

In Google Sheets hou ik een lijst van de gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV'n) bij. Daarin komt de koersinformatie rechtstreeks uit een spreadsheet van Euronext.

Beursgenoteerd vastgoed houdt zich kranig

De eerste honderd dagen van D. Trump als Amerikaans president hebben een schokgolf doorheen de hele wereld gestuurd. Met de botte bijl door de administratie, het deporteren van asielzoekers tegen alle wetgeving in, het in vraag stellen van de rol van de US in de NATO, van kamp wisselen in de oorlog tussen Rusland en Oekraïne en als kers op de taart een handelsoorlog ontketenen met de rest van de wereld. 

Opnieuw een onfortuinlijk jaar voor beursgenoteerd vastgoed.

Dit artikel beschrijft het beursparcours van de gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV'n) over de afgelopen vijf jaar. In het eerste lustrum van de jaren '20 kreeg beursgenoteerd vastgoed het hard te verduren.

Bijgewerkte lijst van de GVV'n, technische en fundamentele data

In Google Sheets hou ik een lijst van de gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV'n) bij. De koersinformatie komt rechtstreeks uit een spreadsheet van Euronext.

Geen overtuigend herstel van de GVV'n

De gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV'n) hebben hun koersdip achter de rug. Dat wil nog niet zeggen dat we van een overtuigend herstel kunnen spreken.

Over 'value traps'

"Value traps" zou men kunnen vertalen als "waarde-vallen". Kenmerkend voor 'value-traps' is dat de boekwaarde van deze bedrijven hoger is dan de marktcapitalisatie op de beurs. Eén aandeel vertegenwoordigt dus meer waarde dan de beurskoers. Daarnaast is het tegelijk ook een vereiste dat de onderneming een dividend uitkeert. 

Schuldgraad en financiële robuustheid van GVV'n

Gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV'n) moeten voldoen aan een aantal voorwaarden. Zo mogen de schulden niet hoger zijn dan 65% van de eigen middelen. De waarde van het vastgoedpatrimonium kan fluctueren doordat naar vastgoed op een bepaalde locatie minder of meer vraag kan zijn. Dat bepaalt de verhuurbaarheid en de huurprijs. Door een lagere drempel te hanteren, kunnen de GVV'n steeds aan de wettelijke norm voldoen. Maar volstaat dat ?

Het gaat met de GVV'n zoals met de zomer ...

 Nog steeds geen verbetering van het sentiment bij de gereglementeerde vastgoedvennootschappen, zoals we de GVV'n voluit noemen. Het gaat met de GVV'n zoals met het zomerweer.

Performantie van de Belgische Gereglementeerde vastgoedvennootschappen (editie 2023)

Koers en netto dividend van een Belgische GVV worden door elke belegger nauwlettend in het oog gehouden. De nettowaarde per aandeel ligt al iets moeilijker, vooral omdat er verschillende definities zijn. Ik gebruik hier de EPRA NAV per aandeel. Het bruto dividend is doorgaans kleiner dan de courante winst per aandeel; hiervoor wordt de EPRA winst per aandeel gehanteerd.

Performantie van de Belgische Gereglementeerde vastgoedvennootschappen.

Het netto dividend rendement is wat voor de belegger het meest zichtbaar is. Daarnaast kan de performantie van GVV'n ook volgens een andere maatstaf gemeten worden. Los van het beursparcours waarop je al dan niet tevreden op kan terugblikken, is er ook het rendement op het eigen en op het totale vermogen.

Speculatieve premies smelten weg

Het terugschroeven van de aankopen van obligaties door de FED ('tapering') en een mogelijk snel volgende renteverhoging ('lift-off') heeft meegebracht dat de dollar enkele procenten hoger is gegaan, ondanks een structureel hoge inflatie. Dat werkt op zijn beurt uiteraard de inflatie in de eurozone in de hand, vooral dan wat olieproducten en ingevoerde grondstoffen betreft.

Omikron crisis en oplopende inflatie

De nieuwste Corona variant, voor het eerst gedetecteerd in de ZA provincie Gauteng, heeft de beurzen behoorlijk in zijn greep. Belangrijkste slachtoffers onder de vastgoedaandelen zijn zoals gebruikelijk opnieuw het winkel- en kantoorvastgoed.

De halloween roller-coaster

 De laatste paar beursdagen van oktober dragen ongetwijfeld de stempel van Halloween.

VastNed Belgium versus QRF

Beide gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVVn) zijn gespecialiseerd in retail panden in de belangrijkste winkelstraten van de Belgische steden. Met een marktkapitalisatie van €152M voor VastNed Belgium en amper €82 M voor QRF zijn beide dwergen in het GVV landschap. 

Rendabiliteit van de Belgische gereglementeerde vastgoedvennootschappen

Het netto dividend rendement is wat de belegger het meest aanbelangt. Dat is evenwel niet de enige maatstaf die gehanteerd kan worden.

Investeerders onzeker over GVV'n

Investeerders hebben enige twijfels over de vooruitzichten van de gereglementeerde vastgoedvennootschappen (GVV). 

Van risk-off naar risk-on

Trends die al tijdens de zomer ingezet waren, kenden de voorbije weken een brutale omkeer. De sectoren en ondernemingen die garen konden spinnen door de verslechterende corona cijfers resulterend in een nieuwe lock-down, kregen plots de wind van voor. Verguisde ondernemingen uit sectoren die zeer hard getroffen zijn door de corona-crisis stegen met soms tientallen procenten.

Rendementen swingen de pan uit

 Als we de definitie van een "dividend aristocraat" erop naslaan, dan zijn de sleutelvoorwaarden dat over een lange periode (doorgaans wordt minstens 10 jaar beschouwd) het dividend elk jaar verhoogd werd en dat het brutorendement zich tussen de 3% en 6% situeert.

Divergentie

Terwijl Montea en WDP enkele maanden na de lock-down een nieuw jaarmaximum neerzetten (en beide meteen ook een nieuwe absolute topkoers) zijn andere genoteerde vastgoedvennootschappen (GVV'n) nog onder het bodemniveau van midden maart gedoken. Divergerende koersen dus ...

Herstel niet algemeen

Het herstel van de koersen van de vastgoedaandelen is niet algemeen en al zeker niet even uitgesproken. Maar de crash in maart was dat evenmin.