Begin oktober 2025 voerde QRF een publieke kapitaalverhoging uit met inschrijvingsrecht voor bestaande aandeelhouders. Van eind juni 2026 tot 7 juli werd een volgende kapitaalronde afgerond. Een evaluatie van verschillen en gelijkenissen.
Het bedrag van de twee kapitaalverhogingen is ongeveer gelijk. Bij de kapitaalronde in oktober werd één nieuw aandeel uitgegeven voor drie bestaande, terwijl dit nu één voor vier was. Het aantal aandelen in omloop was inmiddels natuurlijk hoger, zodat ongeveer éénzelfde aantal nieuwe aandelen werd uitgegeven. De inschrijvingsprijs werd ditmaal iets verhoogd van €9.62 tot €9.90.
Hiermee zijn we we aanbeland bij de verschillen. De nieuwe kapitaalverhoging liep langer en de inschrijvingsrechten werden genoteerd en verhandeld.
Dit was in oktober niet het geval: niet uitgeoefende rechten werden toegekend aan FORT & PORT WAREHOUSES NV (een vennootschap uit de Katoen Natie-groep), die zich ertoe had verbonden om in te staan voor de rest van de kapitaalverhoging. Deze rest bleek niet onaanzienlijk, want slechts 51% van de rechten werden uitgeoefend. Dat de financiële pers en beleggingsadviseurs nogal meewarig waren over de kapitaalverhoging is hieraan niet vreemd.
Een langere inschrijvingsperiode en de verhandeling van rechten resulteerden nu in een 71% uitoefening van toegekende rechten. Een succes? Wel niet helemaal: de 'free-float' is door de instap van Fort&Port Warehouses uiteraard lager. Ook de overige vaste aandeelhouders zijn toen zelf ingestapt.
Het inschrijvingsrecht werd gedurende 8 beurswerkdagen genoteerd. Het handelsvolume was niet overweldigend. Alleen op 2 en 3 juli werd net geen 2.5% van het aantal rechten verhandeld. De overige dagen bleef dat beperkt tot enkele tienden van een procent. Over de hele noteringsperiode komen we net aan 8% van het uitgegeven volume. Als slechts 71% van de rechten werden uitgeoefend, heeft de rest van de aandeelhouders dus niet massaal de rechten verkocht. Het recht noteerde bovendien voortdurend onder zijn 'intrinsieke waarde.' Wie de kapitaalverhoging niet genegen was, kon dus onmiddellijk een deel van zijn QRF positie verkopen en toch de rechten gebruiken om in te schrijven op nieuwe aandelen. Ook die bescheiden winst hebben vele aandeelhouders laten liggen.
Op de laatste handelsdag werd slechts 0.4% van het aantal toegekende rechten verhandeld. (Eigenlijk moeten we dit relateren aan het volume niet uitgeoefende rechten: dat wordt dan 1.4%). Daarbij ging de koers -zoals wel vaker- fel onderuit. tot een volumegewogen gemiddelde van €0.0041. Beide zijn een indicatie voor een bescheiden interesse van institutionele investeerders.
Dat bleek ook bij de veiling van de scrips op 8 juli. Door de bescheiden interesse was er geen veilingopbrengst voor de houders van niet-uitgeoefende rechten. Het totale aantal scrips werd zelfs niet opgenomen, zodat de 'backstop commitment' van de bestaande vaste aandeelhouders werd ingeroepen om de kaptiaalverhoging rond te krijgen.
Als we alle elementen bij elkaar nemen, vind ik die 71% uit de eerste ronde van de kapitaalverhoging geen bijster succes.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten